沪江网一再强调无对赌 三年前D轮股东却发了这份公告

上述操办过企业港交所上市的企业高管告诉记者，“教育股去年受到政策影响，现在比较难发出去，等于募资没有人认购。你要不停更新招股书，每六个月聆讯过，你要补新一季的财务报表。联交所可能会进行二次聆讯，就又发起募资。他们相对来说可能比较困难吧。”

沪江教育招股书数据显示，近年来公司亏损在进一步扩大。2015年、2016年、2017年的年度亏损为2.8亿、4.22亿、5.37亿人民币，2018年前8个月，这个数字进一步扩大到8.63亿。而2015-2017年，仅销售及分销开支，就分别占总收入的132.2%、115.3%和106.1%。

招股书数据还显示，截止至2018年8月底，其用户数约1.86亿，于2015年、2016年及2017年以及截至2017年及2018年8月31日止八个月，沪江正式课的学生人次分别达204686人次、232583人次、293557人次、178719人次及188122人次；同期正式课的每名学生的平均支出却在增多，分别为人民币1966.1元，人民币2836.4元、人民币3170.1元、人民币2895.1元及人民币3339.9元。

一位沪上教育投资者告诉记者，目前在线教育很难盈利。“可能新东方的情况好一些，而新东方其实就是线下的生意做到线上，但是现在整体行业增速也很慢。教育公司不缺现金，一对一客单价高，都是先收到的钱，不过现在政策也在调整，现在市场不好说。”

经济观察报记者还了解到，在线教育公司亏损并不是个例，而是普遍现象。财报数据显示，2015年至2017年，在线教育公司51Talk净亏损分别为3.27亿元、5.15亿元、5.81亿元，尚德教育净亏损分别为3.18亿元、2.54亿元、9.19亿元。去年9月登陆美股的AI教育公司英语流利说，2018年3季度财报显示，净亏损达1.424亿人民币，同比扩大120%。

2019年1月，好未来和新东方发布2018年三季度财报，新东方罕见出现单季度亏损，在GAAP（美国公认会计准则）下计算，归属新东方上市部分的净亏损是2580万美元，去年同期净利润是430万美元，这是新东方自2016年9月上市以来第二次出现单季亏损。

此外，另一重压力则来自于政策监管，2018年11月，教育部办公厅、国家市场监管总局办公厅、应急管理部办公厅联合发布《关于健全校外培训机构专项治理整改若干工作机制的通知》，线上教育将与线下培训机构的管理方式同步，在线教育公司此后必须申办并持有办学许可证，且在线教育教师的姓名、班次以及教师资格证号均需在网站上予以公示。

2019年1月，教育部发布了《教育部办公厅关于严禁有害App进入中小学校园的通知》，通知要求，立即开展全面排查，严格审查进入校园的学习类App，加强学习类App日常监管、探索学习类App管理使用的长效机制。

赴港上市拯救危局

为何沪江教育方面一直坚称“对赌不存在”？

回顾沪江教育方面与皖新传媒发布的公告，对赌核心在于是否能在2018年底前完成上市发行（主板、中小板、创业板、战略新兴板）。

一位华东私募人士告诉记者，按照之前的条件，亏损企业上国内A股是不可能的，当然，当时传言战略新兴板的推出会打破盈利方面的硬性约束。

然而，战略新兴板推出石沉大海。2016年3月15日下午，新华网援引《北京晚报》消息，在3月14日人大四次会议对“十三五”规划纲要草案的修订中，删除了“设立战略性产业新兴板”的内容。

上述人士表示，根据沪江教育2015年-2017年连续三年亏损和对赌的情况去港交所上市其实是不错的选择，不然2018年底公司将出现较大的资金压力。

2018年7月，沪江教育在港交所网站公布招股书，按照进度，沪江本应在2018年底左右可以上市，然而从目前来看，沪江教育仍在上市进度中。沪江教育方面表示，“目前公司仍在上市进程中，自去年下半年以来，资本市场发生了巨大震荡，影响了香港市场新股发行工作，公司会根据国内外资本市场情况，选择合适的IPO发行时间。”

而对于投资者而言，能否最终上市实现利益是目前其最关心的。“我刚刚去沪江那边了解过，沪江说上市进程正在进行中，我们现在只能以沪江那边的消息为准。”上述皖新传媒董秘办人士表示，公司此前也和沪江有过沟通，他表示，“我们也没有说暂时要出来的想法或者意思，如果说不上或者终止了，我们还能去找他们。如果他们说正在上的过程中，你说能说什么呢？”

该皖新传媒人士表示，经过其再次确认，沪江教育正在上市进行中，还是想到港股上市。“如果说有一天确实上不去，我们肯定会就这个合同去谈。目前公司的态度，先等沪江教育能不能上的成。沪江教育上市才是我们的最终目的，不是说要什么赔偿款，只是说一个兜底。”

上述私募人士表示，公司应该就投资者达成了一定程度的默契，达成某种谅解协议。无论是目前的人员调整还是其它的动作，都是为了最终能够成功上市。

本文来源：经济观察报 责任编辑：张祖韬_NT5054

（编辑：鹰潭站长网）

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